审计师考试报名条件|2010年审计师考试章节辅导讲义:第四章:筹资决策管理3

更新时间:2019-03-29    来源:审计师    手机版     字体:

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第四章 筹资决策管理

第二节 资本成本

一、资本成本的构成和作用(P148)

指企业为取得和使用资本而支付的各种费用和代价。

1、资本成本构成

筹资费用:筹资过程中发生的佣金、审计费、律师费、注册费和银行手续费等。

用资费用:借款利息、债券利息和股票股利

【例题】(2007初)在确定资本成本时,下列各项中属于企业为使用资本而支付的用资费用的是:( )。

A.支付给股东的股利

B.发行债券支付的印刷费

C.支付银行存款的手续费

D.发行股票支付的发行费

【答案】A

2、作用

企业筹资决策的依据

评价投资项目和进行投资决策的依据

二、个别资本成本测算(掌握P149)

按筹资方式不同,个别资本成本可分为债务成本、普通股成本和权益资本成本。

1、长期借款资本成本测算

测算公式:Kl=il(1-T)/(1-fl)

式中:Kl——长期借款资本成本;il——长期借款利率;T——所得税税率;fl——借款手续费率;

P149【例题4-1】

2、长期债券资本成本测算

测算公式:Kb=B0*ib(1-T)/B*(1-fb)

式中:Kb——长期债券资本成本;ib——长期债券票面利率;T——所得税税率;fb——债券筹资费率;B——债券发行价

P150【例题4-2】

【例题】某公司发行一种期限为10年的债券,债券面值为10000元,票面利率为10%,每年付息一次,发行费用3%,企业所得税税率25%,债券发行价格为11000元,则该债券的筹资成本为:( )

A.6.36%

B.7.03%

C.7.22%

D.9.37%

【答案】B=10000×10%×(1-25%)/[11000×(1-3%)]=7.03%

【例题】(2005初)计算各项长期资金的个别成本时,需要考虑所得税因素的项目有:( )。

A.长期借款

B.长期债券

C.优先股

D.普通股

E.留存盈利

【答案】AB

3、普通股资本成本测算

普通股资本成本是指企业发行普通股所付出的代价,表现为投资者的必要报酬率。

(1)股利估价模型(略)

公司采用固定股利政策

普通股资本成本测算公式:Ke=D/P0

式中:Ke——普通股资本成本;D——股利;P0——净筹资额

【例题】某公司发行股票筹资,共发行普通股500万股,每股发行价8元,筹资费用率为6%,预计每年分派现金股利1.8元/股,则该公司普通股资本成本是:( )。

A.15.3%

B.18.5%

C.21.8%

D.23.9%

【答案】D=1.8/8×(1-6%)

公司采用固定股利增长政策

普通股资本成本测算公式:Ke=[D0*(1+g)/P0]+g

式中:Ke——普通股资本成本;D0——档期股利;P0——净筹资额;g——股利固定增长率

P151【例题4-3】

【例题】(2007中)某公司普通股现行市场价格为每股20元,最近一年支付的股利为每股1.2元,预计每年股利增长率为5%,不考虑筹资费用,则该普通股的资本成本是:( )。

A.5%

B.6%

C.11%

D.11.3%

【答案】D=1.2×(1+5%)/20+5%

(2)资本资产定价模型

资本成本计算公式:Ke=Rf+β*(Rm-Rf)

式中:Ke——资本成本或投资者必要报酬率;Rf——无风险报酬率;β——贝塔系数;Rm——市场平均报酬率;

4、留存收益资本成本测算——与普通股资本成本测算相同

留存盈利的资本成本计算不考虑筹资费用

留存盈利的资本成本一般要低于普通股的资本成本

【例题】(2006中)关于留存盈利的资本成本,下列说法中正确的有:( )。

A.留存盈利不存在资本成本

B.留存盈利的资本成本计算不考虑筹资费用

C.留存盈利的资本成本取决于股东所要求的必要报酬率

D.在企业会计实务中不考虑留存盈利成本

E.留存盈利的资本成本一般要低于普通股的资本成本

【答案】BCE

三、综合资本成本测算(P152)

测算公式:WACC=KlWl+KbWb+KeWe+KyWy

式中:WACC——综合资本成本;Wl——长期借款资本比例;Wb——长期债务资本比例;We——普通股资本比例;Wy——留存收益资本比例;Kl为长期借款资本成本,Kb为长期债务资本成本,Ke为普通股资本成本,Ky为留存收益资本成本。

P152【例题4-4】

本文来源:http://www.kwkids.com/caikuailei/15994.html

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