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第四章 筹资决策管理
第四节 资本结构决策
一、涵义和意义
1.涵义
资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系。
广义：企业全部资本的构成及其比例关系，
狭义：企业各种长期资本的构成及其比例关系，不包括短期债务资本
2、资本结构决策的意义(P156)
(1)合理安排资本结构可以降低企业的综合资本成本;
(2)合理安排资本结构可以获得财务杠杆利益;
(3)合理安排资本结构可以增加公司的价值。
二、资本结构决策的方法与运用
1、每股收益无差别点分析法(掌握P156)
息税前利润(EBIT)—每股收益(EPS)分析法
每股收益无差别点EBIT*的计算公式：
[(EBIT*—Ib)×(1—T)—Dp] /Nb=[(EBIT*—Ie)×(1—T)—Dp] /Ne
其中，EBIT*为每股收益无差别点息税前利润，Ib为采用债务筹资方案时需支付的利息，T为所得税说率，Dp优先股股息，Nb为采用债券筹资方案时的股份数，Ie为采用股权筹资方案时需支付的利息，Ne为采用股权筹资方案时的股份数
当预计EBIT大于EBIT*时，债务筹资更优
当预计EBIT小于EBIT*时，股权筹资更优
【例题】运用普通股每股利润无差别点确定最佳资本结构时，需计算的指标是：( )。
A.营业利润
B.边际贡献
C.净利润
D.息税前利润
【答案】D
【例题】已知某公司当前的资本结构如下表所示：( )。
筹资方式 金额万元 长期债券（年利率8%） 1000 普通股（4500万股） 450
因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元，现有以下方案供选择：1、增加发行1000万股普通股，每股市价2.5元;2、按面值发行公司 债券2500万元，每年年末付息，票面利率10%。两种方案均不考虑发行费用，企业所得税税率为25%。计算每股利润无差异点的息税前利润。
解：每股收益无差别点EBIT*的计算公式：
[(EBIT*—1000×8%)×(1—25%)—0] /(4500+1000)=[(EBIT*—1000×8%—2500×10%)×(1—25%)—0] /4500
EBIT*=1455万元
2、比较资本成本法
测算筹资组合的综合资本成本进行比较
(三)影响资本结构的定性因素(P155)
影响因素：正业财务目标、投资者动机、债权人态度、经营者行为、企业的财务状况和发展能力、税收政策和行业差异等。