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第三章 投资决策管理
第一节 投资现金流量
一、债券投资现金流量估计(掌握P118)
根据债券归还本金和支付利息方式不同，债券投资的现金流量有三种估计方法：
1、在到期日前每个计息期计算并支付利息，在到期日，根据票面金额返还债券的本金;
其现金流量分布时点和计算公式为：
每期期末利息现金流入=券券面值x债券票面利率
债券到期期期末现金流入=当期利息+债券面值
P118【例题3-1】
2、每个计息期结束时计算利息，但直到债券到期才一次还本付息;
其现金流最分布时点和计算公式为：
债券到期期期末现金流入=债券面值+每期债券利息×计息期数
P118【例题3-2】
3、没有定期和定额的利息计算和支付，只在到期日支付票面金额，这种支付方式的债券也称为“零息债券”;
其现金流量分布时点和计算公式为：
债券到期期期末现金流入=债券面值
P118【例题3-3】
例题：某公司欲购买一种债券，其面值为500元，购买金额为100万元，期限为5年，票面年利率为4%，利息计算与支付方式有：(1)按年计息并支付;(2)按年计息，债券到期本息一起支付;
该债券投资的现金流量：(1)第一年至第四年现金流量分别=100×4%=4万，第五年现金流量=100+100×4%=104万;(2)第一年至第四年现金流量分别=0，第五年现金流量=100+100×4%×5=120万;
二、股票投资现金流量估计(P119)
股票投资的现金流入取决于被投资公司经营业绩和股票市场的价格变化，其表现就是被投资股票的预期现金股利和预期的出售价格。
股票投资现金流量估计分三种情况：
1、企业拟短期持有、准备未来出售的股票投资
现金流量：预期持有期间内每期的现金股利与预期出售股票时的卖出金额的合计。
2、在可预期的未来期间内不发放现金股利，而是发放股票股利
现金流量：卖出购买的股票取得的金额与卖出作为股利取得的股票的金额合计。
3、长期持有股票
现金流量：未来无限期内每年预期得到的股票的现金股利。
三、项目投资现金流量估计(掌握P119)
项目投资的现金流量包括投资前预计投资额(初始现金流量)、项目经营过程中的经营现金流入和流出(业务现金流量)、项目结束的终结现金流入。
1、初始现金流量：固定资产投资额、流动资产投资额、其他投资费用、固定资产变价收入
【例题】下列属于项目初始现金流量的是：( )。
A.材料款
B.应收账款
C.项目培训费用
D.安装成本
E.流动资产垫支资金收回
【答案】ABCD
【例题】(2008中)投资项目初始现金流量的组成部分主要有：( )。
A.固定资产投资
B.流动资产投资
C.其他投资费用
D.借款资本化利息
E.原有设备变价收入
【答案】ABCE
2、营业现金流量：项目寿命周期内生产经营导致的现金流入(销售收入)流出(付现成本、费用、所得税，但不包括无需付现的折旧和利息)
【例题】下列属于项目营业现金流量的是( )。
A.付现成本
B.折旧
C.所得税
D.利息
E.销售费用
【答案】ACE
3、终结现金流量：固定资产残值变现收入;流动资产垫支资金收回
【例题】(2008中)某投资项目的年销售收入为180万元(全部为现金销售收入)，年付现成本为100万元，年折旧费用为20万元，所得税率为30%，则该投资项目的年现金净流量为：
A.42万元
B.62万元
C.68万元
D.80万元
【答案】B=180-100-(180-100-20)×30%